作为外贸新业态，跨境电商的飞速增长有目共睹。2023年，我国跨境电商进出口就增长15.6%至2.38万亿元，其中出口占了1.83万亿元，增长19.6%，占外贸进出口比重达5.7%。光是今年上半年,我国跨境电商进出口1.22万亿元,同比增长10.5%,高于同期我国外贸整体增速4.4个百分点。

回顾跨境电商兴起的草莽时代，傲基科技、赛维时代、通拓股份、有颗树等初代大卖，被称为“华南城四少”。如今，初代大卖中有业绩承压面临退市的，也有转型上市收获高盈利的。傲基科技作为“华南城四少”里的最后一位，也即将登陆资本市场。

10月4日，傲基科技更新招股书，继续推进港交所主板上市进程，华泰国际担任独家保荐人。今年前4个月，傲基科技实现营利双增，实现净利润1.89亿元和营收28.33亿元。

而不久前的9 月 29 日，中国证监会国际合作司已披露了关于傲基科技境外发行上市备案通知书。

距离资本市场越来越近

根据中国证监会发布关于傲基科技境外发行上市备案通知书，傲基科技将计划发行不超过1.48亿股普通股并在香港上市。公司81名股东拟将所持合计1.98亿股境内未上市股份转为境外上市股份，并上市流通。

美联储走廊体系框架因何而变？（1）2008年以前，美联储货币政策框架被称为走廊体系（Corridor System），走廊体系上限为再贴现利率，下限为存款准备金利率，而在次贷危机之前，美国存款准备金利率为0，因此走廊体系的下限即为0。这一走廊体系政策框架的运行有赖于稀缺准备金制度。正如前文所述，次贷危机以前，美国存款准备金利率为0，由于美联储账户中的余额不会产生利息，银行及其它存款机构被鼓励持有较少的准备金。根据银行系统准备金需求曲线，当总准备金储备较少时，美联储对准备金供应的微小调整将显著影响联邦基金利率。（2）全球金融危机爆发后，美联储使用了一系列非常规货币工具为金融机构注入流动性，美国银行体系从“稀缺准备金”转向“充足准备金”。尤其是美联储实施的大规模资产购买计划（即量化宽松，Quantitative Easing，QE），通过购买长期国债和机构抵押贷款支持证券（MBS），增加银行体系中的准备金，提供流动性支持。另一方面，自2008年10月1日起，美国国会赋予美联储向银行支付准备金利息的权利。（3）金融危机后银行体系中准备金过剩给原有的走廊体系带来了三个问题：一是由于准备金过多，银行不再需要向美联储借准备金，走廊体系中的再贴现利率上限失去意义；二是在准备金极其充裕的前提条件下，如果市场上的联邦基金利率低于IORB，银行更愿意将资金存放在美联储以获得较高的无风险回报。同时，美国联邦基金市场的许多重要参与者并不能从美联储的准备金账户中获得利息。这些机构愿意通过银行间市场以低于IORB的利率向存款机构出借资金，存款机构则通过IORB-EFFR利差进行套利，非银机构的参与加剧了竞争，EFFR被压制在IORB之下，走廊体系中的存款准备金率下限也失去了意义；三是当准备金过剩时，供应的微小变化不再显著影响联邦基金利率，通过公开市场操作调整利率的传统方法失去了有效性。以上问题促使了美联储货币政策框架从走廊体系（Corridor system）向地板体系（Floor   system）的转变。

“傲基科技完成境外发行上市后15个工作日内，应通过中国证监会备案管理信息系统报告发行上市情况。傲基科技应当按承诺严格落实国家发展改革委、商务部等部门提出的整改要求，并在境外发行上市过程中严格遵守境内外有关法律、法规和规则。傲基科技自本备案通知书出具之日起12个月内未完成境外发行上市，拟继续推进的，应当更新备案材料。”公告写道。

根据港交所上市规则，企业需在聆讯审批日期至少4个营业日之前提交“备案通知书”，意味着傲基科技已取得进行香港上市聆讯的前置要求，或很快在港交所进行上市聆讯。

4个月赚足1.8个亿

傲基科技吸引明星资方

备案上市后，傲基科技紧跟着更新了招股书。今年前四个月，傲基科技的营收从 2023 年同期的 24.24 亿元增加 16.9% 至 28.33 亿元；净利润则从 2023 年同期的 0.96 亿元增加 96.8% 至 1.89 亿元。

业绩方面，2021年至2023年，傲基科技的营收分别为90.71亿元、71.00亿元和86.83亿元；同期的经调整毛利率分别为31.7%、35.1%和34.7%。傲基科技在2022年实现扭亏为盈，净利润为2.23亿元，2023年的净利润同比增长133.2%至5.20亿元。

自2012年至今，傲基科技共计完成4轮融资和8轮股权转让，交易金额达到人民币17.9亿元。IPO前，景林、深创投、红杉分别持股9.42%、8.95%和6.7%，位列前三大机构股东。

从初代铺货大卖转型家居出海

傲基科技波折闯关上市之路

贵为“华南城四少”的一员，傲基科技的上市一路并非一帆风顺。今年4月递交的招股书里，傲基科技被定位成“专注于提供家具家居类产品的跨境电商平台”。家居出海，成为傲基科技的新名片。

而傲基科技最早在圈内留下的印象是铺货型大卖。而亚马逊2021年对彼时平台中泛滥的“非官方推广评级或评论”采取诸如封号、下架产品、冻结账户资金等管制措施，也让不少中国铺货型卖家受到冲击。而“华南城四少”就在受影响的范围之列，傲基科技自然无法幸免。

2021年5月，受到亚马逊事件的直接影响，傲基科技股份有限公司（以下简称“傲基科技”）不得已撤销了同月刚向深交所创业板提交的上市申请。

值得注意的是，早在2015年11月，傲基科技以“出口电商第一股”在新三板挂牌，2019年8月冲击科创板，2021年5月冲击创业板均告无果。

亚马逊“封号事件”后的转型升级，迫在眉睫。傲基科技最终择定了家居出海的路径。

家居与跨境物流成核心业务

2016至2018年间，傲基科技的主要收入来源为耳机、充电宝等3C电子产品，期间科技消费类产品的收入占比均在60%以上。

而在2021至2023年间，傲基科技披露的业务结构变成了商品销售和物流解决方案两大板块，其中前者即核心主业跨境电商业务。当中，床柜桌椅等家具家居类产品为主要销售商品。

2023年，家具家居类产品就为傲基科技创收53.37亿，在商品销售板块中占比高达75.9%，在公司整体收入中也有六成以上的贡献。

具体来讲，傲基科技麾下有ALLEWIE、IRONCK、LIKIMIO、SHACERLIN、HOSTACK、FOTOSOK等品牌的家具家居类产品。2023年，傲基科技有11个品牌的GMV超过1亿元，覆盖床架、食品柜、梳妆台和梳妆凳、书柜、餐柜和边柜以及冰箱等6大品类。

而配套的家居大件物流也成为傲基科技另一个创收核心。通过建立一体化供应链，利用数字化管理并借助仓储网络，傲基科技能够解决中大件物流解决方案中成本高、配送时效长的痛点，从而能够以较FBA低30%的价格为中大件物流解决方案提供经济高效的替代方案。

海外仓储是物流网络的一大核心。截至2023年12月31日，傲基科技在美国主要港口城市和欧洲运营27个海外仓储设施，总建筑面积超过500万平方英尺(约46万平方米)。

傲基科技在招股书中表示，IPO募集所得资金净额将主要用于业务扩张；加强数字化；产业链的潜在投资或并购机会；以及用作营运资金及一般企业用途。

采写：南都·湾财社记者陈盈珊

出品：南都·湾财社跨境电商课题组

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