近期期货模拟交易软件，儿药龙头济川药业可谓“捷报频传”。

在其发布的2024年Q1财报中，公司实现营收24.03亿元，同比增长0.6%；实现净利润8.45亿元，同比增长24.9%；毛利率高达81.12%，净利率为35.25%。

不仅如此，根据此前公布的2023年财报，其核心产品小儿豉翘清热颗粒在全国公立医院儿科感冒用中成药市场占比46.52%，排名第一。

济川药业还将带给市场哪些惊喜？

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百亿爆品“后继有人”

济川药业是集中西医药、中药日化、中药保健三大产业为一体的制药企业。官网显示，济川药业拥有10多个剂型、210多个规格品种的国药准字号产品群，有小儿豉翘清热颗粒（同贝）、健胃消食口服液、三拗片等110多个品规列入国家医保目录，68个品规进入国家基药目录。

据济川药业2023年财报显示，其旗下蒲地蓝消炎口服液、小儿豉翘清热颗粒两大独家品种所代表的清热解毒类与儿科类药物，贡献了超过60亿元营收，占医药工业收入的比重在60%以上。

清热解毒类百亿王者。作为济川药业的拳头产品之一，2023年上半年，蒲地蓝消炎口服液在全国城市公立医院清热解毒用药中成药市场占比12.10%，排名第二。

药智数据显示，蒲地蓝消炎口服液连续8年销售额破十亿元大关，于2018年破20亿元大关，达到21.02亿元。值得注意的是，蒲地蓝消炎口服液国内公立医疗机构累计销售额已突破百亿，达136.7亿元，成为济川药业旗下清热解毒类百亿黄金大品种。

图1 2016年—2023年，蒲地蓝消炎口服液国内公立医疗机构销售额

百亿爆品“后继有人”。数据统计，2023年上半年，济川药业小儿豉翘清热颗粒在全国公立医院儿科感冒用中成药市场占比46.52%，排名第一。

小儿豉翘清热颗粒为济川药业独家品种，主治小儿风热感冒。药智数据显示，小儿豉翘清热颗粒近3年国内公立医疗机构销售额连续突破10亿元，截至2023年累计销售额92.02亿元，2023年国内公立医疗机构销售额为13.4亿元，有望在2024年突破百亿大关。

图2 2016年—2023年，小儿豉翘清热颗粒累计国内公立医疗机构销售额

改良剂型，扩大市场。值得一提的是，济川药业对小儿豉翘清热颗粒怀有不一样的市场期待：剂型改良版的2.2类改良型新药小儿豉翘清热糖浆已于2023年11月获批上市，提高药物顺应性，有望进一步扩大市场销售额。

除了蒲地蓝消炎口服液、小儿豉翘清热颗粒两大独家品种外，健胃消食口服液在中国城市公立医院健胃消食类中成药市场份额高达57.9%，排名第一。

智研咨询《2023-2029年中国肠胃药行业市场全景调查及投资策略研究报告》显示，目前国内胃肠病患者将近1.2亿，其中老人占70%，国内胃肠药市场规模逐年增大。

截至2022年我国肠胃药市场规模约为660亿元，其中零售市场约为269亿元，医院终端约为391亿元，我国胃肠药零售市场销售趋势基本和总量市场一致，都是逐年递增。

在此背景下，济川药业健胃消食口服液有望拿下细分领域—助消化药的医院终端市场，前景可期。

02

“自研+BD”赋能未来

唯有变化，才是永恒不变。药智数据显示，济川药业旗下小儿豉翘清热颗粒将于2025年专利到期，蒲地蓝消炎口服液的专利也将在2026年到期，在竞争环境日益激烈的当下，济川药业以自研+BD的方式，赋能企业中长期未来。

这个王朝就是名噪一时的西夏帝国。根据《宋史》《辽史》《金史》等史书记载，西夏王朝创建于公元1038年（北宋仁宗宝元元年），由党项人李元昊建立。党项族在我国古代少数民族西羌族的一支，故有“党项羌”的称谓。据载，羌族发源于“赐支”或者“析支”，即今青海省东南部黄河一带。汉朝时，羌族大量内迁至河陇及关中一带，这一时期的党项族过的属于原始部落的生活，以部落为划分单位，以姓氏作为部落名称，后来随着历史的发展，逐渐形成了著名的党项八部。

冯胜，作为明朝开国武将中的一员，堪称奇才。曾率领强大的部队，但却在听闻他人对朱元璋的夸赞后，毫不犹豫地投奔了朱元璋。这个举动让朱元璋倍感庆幸，因为冯胜的战略眼光和勇猛战斗的精神帮助他连破强敌。军中传颂着“冯胜冯胜，逢战必胜”的口号，但冯胜的骄傲和桀骜不驯却也成为他的致命弱点。

自研方面，在2023年，济川药业积极推进管线进展，旗下阿奇霉素干混悬剂、盐酸托莫西汀口服溶液、盐酸艾司洛尔注射液、布洛芬混悬液等产品相继上市，将在神经系统药物、心血管系统药物等领域打开市场。

值得一提的是，其中心血管系统药物盐酸艾司洛尔注射液连续8年销售额持续走高，有望在2024年突破10亿元大关，济川药业将从中分一杯羹。

图3 2016年—2023年，盐酸艾司洛尔注射液国内公立医疗机构销售额

BD方面，济川药业先后达成4项产品引进或合作协议，其中不乏新一代抗流感新药玛赛洛沙韦（ZX-7101A）的引进合作。

2023年8月，济川药业发布公告称，与南京征祥医药签署独家合作协议，将获得聚合酶酸性蛋白（PA）抑制剂（ZX-7101A）中国大陆地区的独家推广权益，预计向征祥医药支付不超过1.2亿元的推广权益对价。

ZX-7101A是一款RNA聚合酶抑制剂，具有广谱抗流感病毒的特性，高效抑制甲、乙型流感病毒包括高致死禽流感病毒。

今年2月，征祥医药ZX-7101A的上市申请已获国家药品监督管理局药品审评中心（CDE）正式受理，用于成人无并发症的单纯性流感的治疗，有望成为国产新一代抗流感“新星”。

手有余粮，心中不慌。据年报显示，济川药业拥有超70亿元的银行存款，单利息收入就有2.76亿元，巨额的现金储备为济川药业长期发展奠定了坚固的基础，也是其成功转型的底气之一。

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225亿身价“中药大佬”

济川药业的成功，离不开一个关键性人物——曹龙祥。

时间回到九十年代，在曹龙祥接手济川药业之前，已经将泰兴第二水泥厂从一个亏损的企业，发展成为年销售额过亿元的江苏华翔集团，他在江苏企业界已小有名气。

1998年，在市领导“点将”下，曹龙祥接手濒临倒闭的药厂——泰兴制药厂（济川药业的前身），作为一家国有老厂，由于经营管理不善，企业效益累计亏损额达2千多万元。

一经接手，曹龙祥便发现药厂的产品战略问题：多数以西药为主，市场同质化严重，缺乏强有力的竞争力。于是他将产品创新作为关系企业生死存亡的关键因素，开始调整济川的产品结构。

曹龙祥确定了以“中西结合，以中为主”的新品开发思路，重点开发具有民族特色的产品，研发了一批科技含量高、市场容量大、高附加值、疗效独特的国内独家品种、独家剂型的新药。

其核心产品蒲地蓝消炎口服液、小儿豉翘清热颗粒应运而生，市场占有率逐渐上升，在行业处于领导者地位。

在产品研发方向，曹龙祥“借脑”国内实力雄厚的科研院所，先后与中国中医科学院西苑医院、南京中医药大学等国内著名科研院校建立了长期的协作关系，建立创新药物研究所等新药研发平台，形成了良好的创新医药氛围，达到研发和上市紧紧相连的市场化运作。

曹龙祥与与济川药业紧密联系的十多年后，济川药业已经进入发展快车道。

2013年，济川药业登陆上交所，成功在A股上市。其主打产品蒲地蓝、健胃消食等品种年销售额均超亿元，企业成为全国儿科品种、剂型最多的生产厂家之一。

不仅如此，曹龙祥本人也进入全球富豪榜。据胡润研究院《2024胡润全球富豪榜》显示，曹龙祥以225亿元财富位列榜单1132位，成为名副其实的“中药大佬”。

04

结语

手握黄金大单品并积极开始转型之路，济川药业可谓寒冬下传统药企的转型观察范本之一。随着现有产品的持续发力及后续BD合作的商业化落地期货模拟交易软件，未来值得期待。